El proyecto de Euro Digital. Implicaciones de Política Monetaria
DOI:
https://doi.org/10.7203/IREP.6.1.28111
Resumen
La creciente digitalización de los hábitos de los consumidores y, en consecuencia, de los medios de pagos, unido a la aparición de monedas virtuales basadas en infraestructuras descentralizadas (criptomonedas, stablecoins) o al anuncio de proyectos de monedas digitales de naturaleza privada y ajenas al régimen monetario tradicional (como el proyecto fallido de Libra) han llevado a los bancos centrales de todo el mundo a desarrollar proyectos de Central Bank Digital Currencies (CBDC) orientados en general a complementar el efectivo que, sin embargo, podrían tener un impacto significativo en la estabilidad financiera y en la liquidez y provisión de crédito de los intermediarios bancarios, afectando al principal canal de transmisión de la Política Monetaria. Para el caso europeo, los resultados aportados permiten apreciar como un trasvase limitado de los depósitos desde el sistema bancario al euro digital implicaría una reducción de crédito con el fin de que la banca europea mantuviera constante su ratio Loan to Deposit y, en definitiva, sus posiciones de liquidez.
Descargas
Biografía del autor/a
Francisco del Olmo García, Instituto Universitario de Análisis Económico y Social Universidad de Alcalá
Carlos Fernando Rojas Traverso, Universidad Carlos III de Madrid
Citas
Abad, J., Nuño, G. y Thomas, C. (2023) CBDC and the operational framework of monetary policy, BIS Working Papers, 1126. Disponible en: https://www.bis.org/publ/work1126.htm.
Andolfatto, D. (2018) Assessing the Impact of Central Bank Digital Currency on Private Banks, Federal Reserve Bank of St. Louis Working Paper, 26. Disponible en: https://research.stlouisfed.org/wp/more/2018-026.
Auer, R.; Cornelli, G. y Frost, J. (2020) Rise of the central bank digital currencies: drivers, approaches and technologies, BIS Working Papers, 880. Disponible en: https://www.bis.org/publ/work880.htm.
Arslanalp, S., Eichengreen, B. y Simpson-Bell, C. (2022) El predominio del dólar y el ascenso de las monedas de reserva no tradicionales, Fondo Monetario Internacional Blog. Disponible en: https://www.imf.org/es/Blogs/Articles/2022/06/01/blog-dollar-dominance-and-the-rise-of-nontraditional-reserve-currencies.
Ayuso, J. (2023) El euro digital: qué es y qué nos aportaría, El Blog del Banco de España. Disponible en: https://www.bde.es/wbe/es/noticias-eventos/blog/el-euro-digital--que-es-y-que-nos-aportaria.html
Banco de España (2022) Informe de Estabilidad Financiera. Primavera 2022. Disponible en: https://www.bde.es/f/webbde/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/InformesEstabilidadFinancera/22/IEF_Primavera2022.pdf.
Banco de España e Ipsos (2023) Estudio sobre hábitos en el uso del efectivo 2023. Disponible en: https://www.bde.es/wbe/es/areas-actuacion/billetes-monedas/estudios-publicaciones-relacionadas-efectivo/estudio-sobre-habitos-uso-efectivo/.
Bank of England (2021) New forms of digital money, Bank of England Discussion Paper. Disponible en: https://www.bankofengland.co.uk/paper/2021/new-forms-of-digital-money
Banque de France (2023) Wholesale central bank digital currency experiments with the Banque de France. New insights and key takeaways. Disponible en: https://www.banque-france.fr/system/files/2023-08/Banque_de_France_stabilite_financiere_rapport_mnbc_2023.pdf.
Balz, Burkhard (2021) El dinero en efectivo es un fragmento de libertad y el Bitcoin nunca lo sustituirá» en Documentos a Debate del Instituto de Dirección y Organización de Empresas, Universidad de Alcalá, 110.
Bindseil, U. (2020) Tiered CBDC and the financial system, ECB Working Paper Series, 2351. Disponible en: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecb.wp2351~c8c18bbd60.en.pdf.
BIS (2021) Central bank digital currencies: system design and interoperability. Disponible en: https://www.bis.org/publ/othp42_system_design.pdf.
BIS (2021b) Central bank digital currencies: user needs and adoption. Disponible en: https://www.bis.org/publ/othp42_user_needs.pdf.
BIS (2021c) Central bank digital currencies: financial stability implications. Disponible en: https://www.bis.org/publ/othp42_fin_stab.pdf.
BIS (2022) A Prototype for Two-tier Central Bank Digital Currency (CBDC), BIS Innovation Hub. Disponible en: https://www.bis.org/publ/othp57.pdf.
BIS (2023) Central bank digital currencies: ongoing policy perspectives. Disponible en: https://www.bis.org/publ/othp65.pdf.
BIS (2023b) Lessons learnt on CBDCs Report submitted to the G20 Finance Ministers and Central Bank Governors. BIS Innovation Hub. Disponible en: https://www.bis.org/publ/othp73.htm.
Brunnermeier, M. K. y Niepelt, D. (2019) On the equivalence of private and public money, Journal of Monetary Economics, 106, 27-41. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2019.07.004.
Burlón, L., Montes-Galdón, C., Muñoz, M. A. y Smets, F. (2022) The optimal quantity of CBDC in a bank-based economy, ECB Working Paper Series, 2689. Disponible en: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecb.wp2689~846e464fd8.en.pdf.
Carapella, F. y Flemming, J. (2020) Central Bank Digital Currency: A Literature Review, FEDS Notes. Disponible en: https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/central-bank-digital-currency-a-literature-review-20201109.html.
Carbó, S. y Rodríguez, F. (2021): Criptoactivos: luces, sombras e irrupción de las CBDC, Cuadernos de Información Económica, 285. Disponible en: https://www.funcas.es/wp-content/uploads/2021/11/XX-2111-Carbo_3.pdf.
Chiu, J., Davoodalhosseini, M., Jiang, J. y Zhu, Y. (2023) Bank Market Power and Central Bank Digital Currency: Theory and Quantitative Assessment, Journal of Political Economy, 131 (5). DOI: https://doi.org/10.1086/722517.
European Central Bank (2020) Report on a digital euro. Disponible en: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/Report_on_a_digital_euro~4d7268b458.en.pdf.European Central Bank (2021) El Eurosistema pone en marcha el proyecto de un Euro Digital. Banco Central Europeo. Disponible en: https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2021/html/ecb.pr210714~d99198ea23.es.html.
European Central Bank (2021) Informe del Eurosistema sobre la consulta pública sobre un euro digital. Banco Central Europeo. Disponible en: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/Eurosystem_report_on_the_public_consultation_on_a_digital_euro~539fa8cd8d.es.pdf.
European Central Bank (2022) Study on the payment attitudes of consumers in the euro area (SPACE) – 2022, Banco Central Europeo. Disponible en: https://www.ecb.europa.eu/stats/ecb_surveys/space/html/ecb.spacereport202212~783ffdf46e.en.html.
European Central Bank (2023) Digital Euro. The next step in the advancement of our currency, October 2023, Banco Central Europeo. Disponible en: https://www.ecb.europa.eu/paym/digital_euro/investigation/profuse/shared/files/dedocs/ecb.dedocs231018_1.en.pdf.
European Commission (2023) Flash Eurobarometer 538. The euro area, Survey requested by the European Commission, Directorate-General for Economic and Financial Affairs and coordinated by the Directorate-General for Communication. Disponible en: https://europa.eu/eurobarometer/surveys/detail/2981.
European Commission (2023) The Euro: Single Currency Package, Directorate-General for Financial Stability, Financial Services and Capital Markets Union, European Comission. Disponible en: https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/ip_23_3501.
Fernández-Villaverde, J., Sanches, D., Schilling, L. y Uhlig, H. (2021) Central Bank Digital Currency: Central Banking for all?, Review of Economic Dynamics, 41, 225-242. DOI: https://doi.org/10.1016/j.red.2020.12.004.
Deloitte (2021) Central bank digital currencies: The next disruptor, Deloitte. Disponible en: https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/us/Documents/financial-services/us-fsi-central-bank-digital-currencies.pdf.
Gorjón, S. (2021) El papel de los criptoactivos como moneda de curso legal: el ejemplo de El Salvador. Boletín Económico del Banco de España, 4/2021. Disponible en: https://www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/ArticulosAnaliticos/21/T4/Fich/be2104-art35.pdf.
Gouveia, O., Dos Santos, E., Fernández, S., Neut, A. y Sebastián, J. (2017) Monedas digitales emitidas por los bancos centrales: adopción y repercusiones, Documentos de Trabajo del BBVA Research, 17/05. Disponible en: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/monedas-digitales-emitidas-por-los-bancos-centrales-adopcion-y-repercusiones/.
Gorelova, A., Lands, B. y teNyenhuis, M. (2022) Resilience of bank liquidity ratios in the presence of a central bank digital currency, Bank of Canada Staff Analytical Note, 2022-5. Disponible en: https://www.bankofcanada.ca/2022/05/staff-analytical-note-2022-5/.
Hayek, Friedrich. A. (1968) La desnacionalización del dinero (2ª Ed.), Barcelona, Unión Editorial.
Hernández de Cos, P. (2023) Un nuevo hito en el proyecto del euro digital, Convención Anual de la Asociación de Mercados Financieros. Disponible en: https://www.bde.es/f/webbe/GAP/Secciones/SalaPrensa/IntervencionesPublicas/Gobernador/Arc/Fic/IIPP-2023-11-20-hdc_es-or.pdf.
Juks, R. (2020) Central bank digital currencies, supply of bank loans and liquidity provision by central banks, Sveriges Riks Bank Economic Review, 2020:2. Disponible en: https://www.riksbank.se/globalassets/media/rapporter/pov/artiklar/engelska/2020/200618/2020_2-central-bank-digital-currencies-supply-of-bank-loans-and-liquidity-provision-by-central-banks.pdf.
Jun, J., Yeo, E. (2021) Central bank digital currency, loan supply, and bank failure risk: a microeconomic approach. Financial Innovation, 7. DOI: https://doi.org/10.1186/s40854-021-00296-4.
Keister, T. y Monnet, C. (2022) Central bank digital currency: Stability and information, Journal of Economic Dynamics and Control, 142. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jedc.2022.104501.
Kosse, A. y Mattei, I. (2022) Gaining momentum – Results of the 2021 BIS survey on central bank digital currencies. BIS Papers, 125. Disponible en: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap125.htm.
Kosse, A. y Mattei, I. (2023) Making headway – Results of the 2022 BIS survey on central bank digital currencies and crypto. BIS Papers, 136. Disponible en: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap136.htm.
Kumhof, M., Pinchetti, P., Rungcharoenkitkul, P. y Sokol, A. (2023) CBDC policies in open economies, BIS Working Papers, 1086. Disponible en: https://www.bis.org/publ/work1086.htm.
Lambert, C., Pancaro, C. y Pellicani, A. (2023) A digital euro: gauging the financial stability implications, European Central Bank Financial Stability Review, November 2023. Disponible en: https://www.ecb.europa.eu/pub/financial-stability/fsr/focus/2023/html/ecb.fsrbox202311_04~5f8d06f0d2.en.html.
Landau, J. P. (2021) Central bank digital currencies and financial stability, Revista de Estabilidad Financiera, 41. Disponible en: https://www.bde.es/f/webbde/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/InformesEstabilidadFinancera/21/1_Currencies_FSR41.pdf.
Lukonga, I. (2023) Monetary Policy Implications of Central Bank Digital Currencies Perspectives on Jurisdictions with Conventional and Islamic Banking Systems, IMF Working Papers, 23/60. Disponible en: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/03/17/Monetary-Policy-Implications-Central-Bank-Digital-Currencies-Perspectives-on-Jurisdictions-531074.
Meller, B. y Soons, O. (2023) Know your (holding) limits: CBDC, financial stability and central bank reliance, ECB Occasional Paper Series, 326. Disponible en: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecb.op326~d5c223d9b4.en.pdf.
Minsait Payments y Afi (2024) XIII Informe de Tendencias de Medios de Pago de Minsait Payments. Disponible en: https://www.minsaitpayments.com/recursos/informe-2024.
ODF (2023) ¿Cuántas criptomonedas hay? Fiebre en la creación de nuevos criptoactivos, Newsletter ODF – Funcas, 37. Disponible en: https://www.funcas.es/odf/cuantas-criptomonedas-hay-fiebre-en-la-creacion-de-nuevos-criptoactivos/.
Panetta, F. (2021): Evolution or revolution? The impact of a digital euro on the financial system, discurso de Fabio Panetta, miembro del Comité Ejecutivo del Canco Central Europeo, en un seminario en línea del Bruegel, Frankfort del Meno, 10 de febrero 2021. Disponible en: https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2021/html/ecb.sp210210~a1665d3188.en.html.
Panetta, F. (2021): Interview with Der Spiegel, 9 de febrero de 2021: https://www.ecb.europa.eu/press/inter/date/2021/html/ecb.in210209~af9c628e30.en.html.
Panetta, F. (2022) The digital euro and the evolution of the financial system, Introductory statement by Fabio Panetta, Member of the Executive Board of the ECB, at the Committee on Economic and Monetary Affairs of the European Parliament. Disponible en: https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2022/html/ecb.sp220615~0b859eb8bc.en.html.
Pelagidis, T., Kostika, E. (2022) Investigating the role of central banks in the interconnection between financial markets and cryptoassets. Journal of Industrial and Business Economics, 49, 481–507. DOI: https://doi.org/10.1007/s40812-022-00227-z.
Rojas, F. y Del Olmo, F. (2022) Las divisas digitales de los Bancos Centrales: En los albores de un sistema financiero digital, Documento de Trabajo del Observatorio de Divulgación Financiera – Instituto de Estudios Financieros, 43. Disponible en: https://www.iefweb.org/publicacio_odf/las-divisas-digitales-de-los-bancos-centrales-en-los-albores-de-un-sistema-financiero-digital/.
Romero, J. L., Sánchez, A., Martín, C. y Arenillas, J. (2021) Implicaciones de una moneda digital soberana mayorista apoyada en tecnología de registros distribuidos para las infraestructuras del mercado financiero, Revista de Estabilidad Financiera, 40. Disponible en: https://www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/RevistaEstabilidadFinanciera/21/6_Digital_REF.pdf.
Tercero, D. (2023) Central bank digital currencies and financial stability in a modern monetary system, Journal of Financial Stability, 69. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfs.2023.101188.
Descargas
Publicado
Cómo citar
-
Resumen143
-
PDF60
Número
Sección
Licencia
Los derechos de autor son los derechos de los creadores sobre sus obras literarias y artísticas. El titular de los derechos de una obra es, como regla general, la persona que crea el trabajo, es decir, el autor. En la Ley de Propiedad Intelectual se considera como autor “a la persona natural que crea alguna obra literaria, artística o científica”. Aunque en principio sólo las personas naturales o físicas pueden ser consideradas autores, la ley prevé ciertos casos en los que también pueden beneficiarse de estos derechos las personas jurídicas.
La condición de autor tiene un carácter irrenunciable, no puede transmitirse inter vivos ni mortis causa, no se extingue con el transcurso del tiempo así como tampoco entra en el dominio público, ni es susceptible de prescripción.
El derecho de autor tiene una doble naturaleza; derechos morales (paternidad, integridad, divulgación…), y derechos patrimoniales (reproducción, distribución, comunicación pública, transformación):
- Derechos morales (artículo 14 de la LPI). Se refieren al reconocimiento de la autoría. Son de carácter irrenunciable e inalienables y se corresponden con el derecho a:
- Decidir si su obra ha de ser divulgada y en qué forma.
- Reconocer la condición de autor de la obra.
- Exigir el respeto a la integridad de la obra.
- Modificar la obra respetando los derechos adquiridos.
- Retirar la obra del comercio, sin prejuicio de la indemnización por daños y perjuicios a los titulares del derecho de explotación.
- Acceder al ejemplar único y raro de la obra que se encuentre en poder de otro.
- Derechos patrimoniales (artículos del 18 al 25 de la LPI). Se refieren a los cuatro tipos del derecho de explotación. Permiten al titular de la obra obtener una compensación económica por el uso de su obra por parte de terceros:
- Reproducción: obtención de copias de toda la obra o parte de ella.
- Distribución: poner la obra a disposición del público mediante su venta, alquiler, préstamo o cualquier otra forma.
- Comunicación pública: acto por el cual un grupo de personas puede tener acceso a la obra.
- Transformación: incluye la traducción, adaptación y cualquier otra modificación de una obra, produciéndose obras derivadas o no.
Enviar un artículo
Idioma
Información
Palabras clave
